香雪制药 九极生物

　　香雪制药 九极生物——随着越来越多的直销牌照被发放，直销行业将会越来越正规，相信无论是已经获牌的九极生物，还是正在申牌的其他企业，都会看到直销行业的正向发展。投资者期望他们能够在这个激烈的竞争环境中找准自己的定位，助力直销行业健康良性发展。

　　直销牌照获批

　　九极生物驶入新蓝海

　　日前，国家商务部网站发布了九极生物获得商务部批准的直销经营许可和对直销经营业务服务网点的核查备案，获批广东28个区为直销区域，5种保健品为直销产品。

　　从2011年到2013年，九极一路走来十分不易。自获得香雪制药这个大平台的支持后，九极一直处于“能否成为第二个无限极”的尴尬境地。此次九极夺得直销牌照，香雪制药也表示，这对未来经营成果将产生正面影响。但同时，香雪制药强调，2013年前三季度九极生物实现净利润245.66万元，此次九极生物直销牌照的取得离直销业务正式上轨道尚需一段时间，具体经营结果受国家政策、经济环境、市场推广和管理控制等诸多因素的影响，预计短期内对公司的经营业绩无明显影响。未来九极将以理性姿态发展。

　　数据显示，香雪制药前三季度营业总收入8.05亿元，同比增长44.1%，归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长34.1%。第三季度单季度营业总收入3.52亿元，同比增长63.2%，归属于上市公司股东的净利润0.52亿元，同比上升39.4%。

　　香雪制药医药业务保持35%左右增速，第三季度抗病毒同比增速加快，其稳健的发展趋势不仅能保持自身强大的造血功能，还能为九极生物提供信心保证和强大的动力支撑，为其后期市场拓展保驾护航。

　　对于九极生物未来增长预期，广发证券分析人士表示，第一，IPO募投项目传统饮片部分6月顺利完成试生产，预计全年可实现收入2-3千万元;第二，上半年公司成功收购安徽沪谯药业70%股权，公司在华东地区饮片业务实现战略性布局，预计第三季度单季度收入7-8千万元，贡献母公司净利润1千万元，明年利润增速将达到30%以上。

　　根据九极生物今年2月公示申请直销牌照声明来看，参照无限极2012年收入约130亿元，未来九极生物发展空间较大。

　　业绩预期良好

　　香雪制药迎来新契机

　　2010年我国保健品行业市场规模达1100亿元，诸多企业涉足保健品、保健器材研发和销售，保健品消费增速，预计到2020年市场容量可达4500亿元。可以讲，2010-2020年将是我国保健品市场的黄金十年。

　　从数量上来说，以直销模式开展保健品业务的企业占全国总数的比例不高，在已经获牌的40家直销企业中，安利、完美、无限极占据了行业中的大部分份额，剩下的企业呈现跟随之势。由于保健品领域投资回报率高，竞争十分激烈，抱团发展、集团化趋势明显。九极生物在香雪制药的大平台支持下，拥有其他企业所不具备的优势。有分析人士指出，长期来看，九极业绩预期趋向良好，对于上市公司香雪制药来说，九极业务的壮大无疑具有积极的推动作用。

　　广发证券分析数据预测，九极资质媲美无限极，5年内销售额有望达30亿。无限极成立于1992年，其创始股东之一是九极生物的创始人赵小理。九极产品以第四代为主，无限极以第三代为主，九极产品功效成分含量更高，价格相对低廉。2006年无限极获得直销牌照，2012年销售额达120亿元。九极生物规划5年内实现30亿元销售，预计2014年终端销售额达3亿元，对应报表收入1.2亿元，贡献净利润0.4亿元。

　　对于母公司香雪制药来说，九极的表现如何，仍有待观察。证券人士分析认为，因为存在直销市场拓展不顺利的风险、KX02等新药研发风险、抗病毒口服液与橘红省外拓展不成功的风险，投资者仍需警惕股市方面的风险。

　　理性发展才能走得更稳

　　据统计，在九极之前，药企试水直销已有过失败的先例，国内首家获得直销牌照的医药公司哈药集团，曾因公司和各地直销团队的利益冲突，直销业务最终涉嫌卷入传销而搁浅。而现在，广东康力医药、厦门金日制药已进入直销行业，康美药业、广药集团也跃跃欲试，药企和直销变得亲近起来。业内人士认为，安利等直销企业每年可观的利润让药企看到了吸引力。同时，厂家直供终端的营销模式非常符合保健品的产品路线。

　　然而，激进发展，控制不住，成为哈药兵败的重要原因，值得后来者警惕。

　　根据资料显示，2008年11月，哈药集团直销业务获批，成为国内首家获得直销牌照的医药公司和A股上市公司。

　　为了直销业务，哈药可谓重金下注，3亿元启动资金，3年内不求利润，直接使用价值152亿元的哈药品牌。哈药集团甚至公开表示，已经制定了未来8到10年直销业务销售100亿元的目标。

　　2009年12月，哈药集团宣布直销业务开始试运行。但半年后，由于地方的奖励和宣传方式走形，哈药直销很快陷入“被传销”境地，不得不于2010年6月进行规范整顿，随后无疾而终。可见，激进的发展模式，并不能保持稳定健康发展，只有理性经营，才能收获良效。

　　资深直销研究专家禹路表示，“大企业做直销还是得慢慢来，前三年打基础，用专门的直销团队来做产品创新、研发和销售，效果会比较好。”

　　对于这种现象，九极生物总经理包远韶表示，九极不会重蹈覆辙。正如他在直销启动大会上所说，“九极现在还是价值洼地，作为中国一家上市公司来做直销的企业，未来会逐步完善集生态旅游、教育培训、保健养生、电子商务为一体的商业链。届时，大家就会看到九极生物的爆发力和前景。”